集体“破净” 上市银行市值管理如何做

2026-07-29 · 融胜配资

7月7日收盘，42只A股 银行 股市净率均跌破1倍，目前市净率高于0.8倍的仅 宁波银行 （002142.SZ）、 成都银行 （601838.SH）、 招商银行 （600036.SH）、 杭州银行 （600926.SH），市净率低于0.5倍的达到17家，占比达到四成，其中 民生银行 （600016.SH）排名最后，仅0.25倍。 根据《上市公司监管指引第10

7月7日收盘，42只A股 银行 股市净率均跌破1倍，目前市净率高于0.8倍的仅 宁波银行 （002142.SZ）、 成都银行 （601838.SH）、 招商银行 （600036.SH）、 杭州银行 （600926.SH），市净率低于0.5倍的达到17家，占比达到四成，其中 民生银行 （600016.SH）排名最后，仅0.25倍。

根据《上市公司监管指引第10号——市值管理》（下称《市值管理》）明确， 长期破净 公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。市净率低于所在行业平均水平的 长期破净 公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。

界面新闻记者梳理发现，目前 重庆银行 （601963.SH）、 杭州银行 、 厦门银行 （601187.SH）、 兴业银行 （601166.SH）等上市 银行 均已发布2026年度的估值提升计划、“提质增效重回报”行动方案。

多家银行强调，拟通过提升经营效能、持续现金分红、开展投资者关系管理、优化信息披露、主要股东稳定持股等举措，促进银行自身发展以及投资价值。

作为股价最重要的“里子”，经营业绩是关键。

iFinD数据显示，今年一季度，42家A股上市银行中，营收、归母净利润均实现正增长的共34家，占比八成， 华夏银行 （600015.SH）、 民生银行 增收不增利，其中 民生银行 营收增长2.74%，但归母净利润下滑9.64%。

股价方面，在经历了数月低迷之后，银行指数（886052.WI）7月录得上扬，截至目前实现了3.93%的月度涨幅。

基本面是修复股价的最重要路径。界面新闻记者留意到，多家银行在公告中重点阐述了接下来的经营部署计划，其中“区域化”、“差异化”等关键词被频繁提及。

重庆银行 表示，将以加快打造“服务西部、畅通陆海”的全国一流上市银行为战略愿景，以“五高”战略定位为总牵引，实施服务 综合 化、发展差异化、经营数智化、管理精细化“四化建设”。

杭州银行 表示，深度服务区域协调发展，省内支持环杭州湾大湾区建设，省外深耕长三角、 京津冀 、珠三角三大区域。

厦门银行 表示，坚持特色化经营，积极探索两岸金融服务创新实践，支持建设两岸融合发展示范区，打响两岸金融品牌在闽渝地区的知名度，致力于成为最懂台商的银行和两岸金融合作标杆银行。

城商行之外， 兴业银行 也在估值提升报告中提出，深化“区域+行业”策略，聚焦新质生产力中的区域特色发展机会，构建与区域经济结构、产业经济结构更加匹配的资产负债表。

股价低迷的 民生银行 亦强调，聚焦“五篇大文章”、民营企业、供应链、跨境金融、财富管理等重点领域，构建特色优势。

界面新闻记者留意到，“关键少数”成为多家银行提升估值的重点对象。

重庆银行 表示，关注“关键少数”，推进“能力建设”与“激励约束”。能力建设包括 综合 运用主管机关、上市监管及行业监管机构、境内外上市交易所及行业自律组织等多方平台及资源，不定期组织董事、高级管理人员参加各类专题培训，传递最新法规及规则变动，提升相关人员履职储备等。激励约束包括完善薪酬约束，严格按照监管机构及交易所要求，并结合实际，制定有效适用的董事薪酬管理办法及高管薪酬管理办法等。

厦门银行 同样强调对“关键少数”的激励与约束。该行表示，推动“关键少数”扛起责任担当。充分发挥高管考核的战略引领作用，重点强化价值创造与风险调整后收益，确立“讲质量、讲效益、讲成本”的经营导向。同时，严格执行绩效薪酬递延支付机制，对因履职不力导致风险暴露或存在违规违纪行为的人员，坚决依法依规启动问责及薪酬追索扣回机制，切实做到薪酬与风险共担、激励与约束并重，压实主体责任，维护上市公司及全体股东的合法权益。

苏商银行特约研究员付一夫告诉界面新闻记者，在市值管理中，“关键少数”一般指董事、高管等核心决策层。“他们是银行经营战略的实际制定者与执行者，银行股 长期破净 ，根本原因在于市场对其资产质量和盈利能力缺乏信心，而‘关键少数’正是改善这些基本面的决定性力量。”

可以看出，“关键少数”的履职能力以及针对其的激励约束机制已成为银行估值修复的重要抓手之一。

“这套机制的核心在于向市场传递明确信号，即核心决策层的利益已与股东长期利益深度绑定。当市场感知到治理结构的实质性改善，投资者对银行经营稳健性的预期才有可能逐步修复。”付一夫认为。

多家银行在公告中提及可转债转股等资本补充渠道，以作为估值提升计划的一部分。

重庆银行表示，该行2022年发行130亿元A股可转换公司债券，目前正处于转股期，推动实现转股将有效补充该行资本金，提升各级资本充足率。该行强调，将持续关注市场变动及股价走势，通过做实经营业绩、加大市场沟通、提升回报水平等措施，努力推动达成转股条件。

兴业银行 表示，2025年成功推动福建省财政厅将其持有的86.44亿元可转债全额转股，有力补充核心一级资本，增强发展动能。该行强调，下阶段将继续吸引现有股东及新投资者通过二级市场购买股票或可转债等方式增持。

杭州银行在2025年度估值提升执行情况评估报告中总结称，“杭银转债”完成强赎转股，累计149.94亿元可转债转换成公司股票，转股比例达99.96%，有效夯实了公司核心一级资本基础。

在付一夫看来，可转债成功转股能够直接补充银行的核心一级资本，增强其抗风险能力和业务扩张潜力。“但转股本身并不直接拉升股价，更多是股价修复后的自然结果。只有在正股价高于转股价时，转股才会发生，因此转股是估值回升的伴随现象，而非主要 驱动力 。”

根据iFinD数据，当前市场仅存6只银行转债，余额合计约884亿元，其中3只未转股比例达到99%，最后转股截止日期为2028年9月中旬。

另外，可转债转股也会摊薄每股分红。重庆银行此前发布公告称，因“重银转债”转股，公司总股本增加，调整每股分红金额，由0.2918元（含税）调整为0.2797元（含税）。

“转股虽会增加总股本、降低每股分红金额，但分红总额并未减少。市场通常将这种摊薄解读为积极信号，因为它说明资本补充正在顺利推进。真正打击投资者信心的，并非每股分红的微调，而是可转债到期后大量无法转股，银行被迫偿债所暴露出的资本困境。”付一夫告诉界面新闻记者。